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國盛證券策略:QFII限額確認放開 信號意義更重要

2020-6-7 12:42:29發布6次查看ip:發布人:
來源:國盛證券
核心觀點
2020年5月7日晚,中國人民銀行、國家外匯管理局發布《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》(簡稱“《規定》”),從六個方面明確并簡化境外機構投資者的管理要求,包括落實取消qfii/rqfii額度限制、本外幣一體化管理、簡化qfii/rqfii投資匯出機制等規定,進一步便利境外投資者參與國內金融市場。
qfii限額落實取消,是我國金融市場進一步開放的標志
去年年初開始,qfii額度的放開就已經提上日程。2019年1月14日,外管局宣布合格境外機構投資者(qfii)總額度由1500億美元增加至3000億美元;2019年9月10日,外管局發布公告,決定取消qfii/rqfii投資額度限制;此次額度限制落實取消,是支持境外投資者投資國內市場的又一重要舉措。從臺韓等市場的發展經驗看,qfii限額、外資投資比例限制的逐步放開,是資本市場對外開放的必經之路,也是國際化程度提升的重要標志。
qfii額度限制取消信號意義大于實質
一方面,截至2020年4月底qfii已用累計額度只有1146億美元,距離額度放開前的限制(3000億美元)還有很遠;另一方面,隨著互聯互通機制的成熟化,北上資金對qfii的替代已成趨勢:首先,隨著投資額度的放開,陸股通每日的額度上限幾乎不可能構成交易限制;其次,深股通和滬股通標的已經覆蓋了a股大多數核心公司,投資范圍上基本與qfii接近;最后,由于陸股通交易的靈活性,其相對于qfii的吸引力不斷提升,2017年以來北上持股占比從30%一路升至近70%。因此,qfii額度限制取消信號意義大于實質,后續預計將有更大力度開放政策出臺。
外資入場仍在初級階段,5月關注msci半年度評審
2017-2019年,a股先后迎來msci、富時羅素、道瓊斯三大國際指數的納入及擴容,這3年內北上年累計凈流入分別達到1997億、2942億、3517億。至2019年底,外資持股市值占比(流通市值)已超過4%,日均成交占比接近10%。但作為全球第二大股票市場,a股外資持股比例(3.3%,2020年q1總市值占比)相較于美國(15.3%,2019年底)、日本(30.1%,2019年年底)仍然具有很大的提升空間;外資交易占比方面,也遠落后于臺灣(29.9%,2020年q1)、韓國(24.5%,2020年q1)。
2018年8月以來,國盛策略團隊在全市場首先提出外資作為a股的核心影響變量,并將推動大消費為代表的核心資產估值重估。之后我們連續發布數十篇外資專題報告,從入場節奏、配置偏好、財務審美、資金結構、指數納入等全方位視角建立了完善的外資研究框架。當前全球疫情不確定性仍較高,國內金融資產在全球具備極高的配置價值,外資入場仍在初期階段的長趨勢大邏輯不變。短期內,提示關注兩點事件性催化,一是5月12日msci半年度評審結果,二是6月20日富時羅素擴容的第二步實施。
風險提示
1、海外市場波動加劇;2、匯率貶值風險;3、msci擴容或入富不達預期
來源:金融界網站 
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